回顾年上半年，受疫情大流行的影响，全球经济受到巨大冲击，各国央行及政府相继出台刺激措施，以提振低迷的市场经济。其中，美联储两次紧急降息开启了全球宽松的步伐。

3月3日美联储意外宣布降息50个基点至1.00%-1.25%，这是其自年金融危机以来首次在计划会议之外降息。

如此强劲的宽松举措只给金融市场提供了短暂支撑，之后便恢复了动荡走势。

美联储紧急降息开启了全球降息的步伐，英国央行和加拿大央行都跟随美联储的步伐实施降息。而在3月17日美联储再次紧急降息点后，仅仅两天，有多达17个国家或地区跟随降息，凸显了全球宽松的步伐加速。

即便是日本央行和欧洲央行这些没有降息空间的央行也纷纷推出宽松措施。其中日本央行将ETF购买规模扩大了一倍，欧洲央行将资产购买规模升至亿欧元，同时在3月19日欧洲央行推出规模亿欧元的紧急购债计划。

7月1日，全球累计新冠肺炎确诊病例已突破0万例，加上部分地区疫情出现反弹，投资者忧虑经济恢复情况，避险资金最近加快流进美元。

然而，基于美联储保持市场流动性充裕的强烈意愿，不容许3月份的美元危机再次发生，预计美元进一步上涨空间有限，避险货币选择继续以日元及瑞士法郎为首选。截止当前，美元指数报97.37，年内涨幅0.91%。

美股两周内触发四次熔断

尽管美联储紧急降息对美元构成压力，不过随着疫情导致全球经济陷入衰退、全球股市暴跌，美国股市两周内触发四次熔断。对于流动性的需求使得投资者纷纷抛售手中的其他资产以获取美元，这使得美元大幅走高。

其中3月17日3个月美元伦敦银行同业拆借利率飙升至年以来最大涨幅，反映获取美元成本的欧元兑美元交叉货币掉期基点达到年以来最高。

美元兑日元掉期也接近创纪录水平，英镑兑美元掉期达到年来未见水平，暗示投资者获取美元困难重重。

因此，即便是3月16日美联储再次紧急降息点至零利率附近，同时美联储还表示将增加债券持有规模亿美元，并将银行的紧急贷款贴现率下调了个基点至0.25%。但是美元小幅回落后继续维持升势，连续两周大幅走高，最高触及.，其中截至3月20日当周美元指数更是录得了11年最大周线涨幅。

美联储采取无限量宽松+美国2.2万亿美元巨量刺激

尽管因流动性需求使得美元在3月大幅上涨，但是因各国出台一系列刺激措施以释放流动性，因此截至3月27日当周美元录得年以来最大单周跌幅。

在意识到全球流动性稀缺后，美国、欧元区、加拿大、英国、日本和瑞士央行3月15日同意以低于通常水平的利率，定期提供三个月期美元信贷。此举旨在压低银行和企业买入美元的汇率。除了现有的一周期操作外，六大央行还将开始提供84天期限的美元，利率比隔夜利率交换(OIS)高出25个基点。

与此同时美联储采取无限量化宽松政策，以稳定市场，其中包括购买无限量的政府债券和投资级公司债券。截至3月25日，美联储资产负债表首超5万亿美元，开启了“印钞机”模式。同时银行的美联储贴现窗口借款量飙升到了亿美元。

美联储用其实际行动向全世界表明，不管是从时间、强度还是货币价值方面来讲，其对于欧美国家的疫情全球性大流行的应对力度，都要比年金融危机期间所推行救助举措的力度更大、更猛烈，也一定程度上缓解了美元流动性稀缺的状况。

此外3月27日美国众议院批准了美国历史上规模最大的一揽子援助计划，这项2.2万亿美元的计划旨在帮助美国个人和企业应对疫情造成的经济低迷，医院提供急需的医疗用品，也进一步缓解了市场对于流动性稀缺的担忧情绪。

与此同时20国集团表示将“不惜一切代价”战胜疫情，通过各国措施向全球经济注入5万亿美元，以减轻其影响。受一系列刺激措施影响，市场对于流动性稀缺担忧情绪缓解，投资者抛售手中过剩的美元，因此使得美元下跌。

6月份美国失业金发放创下疫情爆发以来的最高水平

美国财政部周二公布的最新公告显示，6月份美国财政部发放了亿美元的失业救济金，为年以来最高纪录。该数字超过了5月份的亿美元和4月份的亿美元，因申请失业金的人数过多，政府仍在跟进积压的失业金申请。

美国各州表示，最早在2月初系统就接受到民众提出的失业申请。每周的平均申请失业金金额略低于0美元(其中包括临时的美元疫情津贴)，回溯支票的金额可能高达数千美元。

尽管美国6月份发放的失业救济金激增，但根据每周失业申请人数和平均失业救济金计算得出，6月份总共应该支付亿美元失业救济金，实际支付金额依然存在短缺。根据相关计算，3月份疫情导致美国出现失业问题，自那以来，估计总共短缺的失业金约为亿美元。

尽管美国劳动力市场已开始改善，但复苏是渐进的。截至6月13日当周，仍有万美国人在领取失业金，这意味着未来数月财政部支付的失业金可能继续激增。

牛津经济研究院资深经济学家LydiaBoussour在一份报告中称：“高频数据已经显示，在全国感染人数增加的情况下，6月底就业放缓。联邦政府如果不能在夏季帮助州和地方政府，将进一步危及美国经济复苏。”

在疫情爆发初期，美国国会通过了一项议案，将每周失业金增加美元，这项福利将于7月31日到期，可能会减少财政部不断增加的支出。如果像民主党参议员RonWyden提议的那样，延长这项福利，8月份前政府支出可能会继续攀升，甚至持续更长的时间。

若果真如此，联邦政府失业金支出可能超过小企业获得的援助金额。根据“薪水保护计划”，用于拯救小企业的金额超过亿美元。

因疫情再次爆发和白宫内部分歧，美国基础设施法案恐推行失败

美国的失业情况依然严重，推出基建设施法案提振经济复苏的计划也面临阻碍。

投资咨询公司HeightSecurities警告称，随着时间的流逝，美国的基础设施法案注定要失败。

该公司在一份研究报告中指出，来自白宫的反对，以及主要共和党州感染病例激增，可能令众议院民主党人提出的1.5万亿美元基础设施法案面临巨大障碍。

未能通过该法案将令工业和建筑公司感到失望，因为他们可能是该方案的受益者。6月29日，特朗普政府在一份声明中称，众议院基础设施法案“有问题”，并威胁要否决该法案。

这表明两党在基础设施支出方面存在巨大分歧。只有在美国摆脱危机阶段之后，基础设施法案才是刺激经济复苏的主要选择。在那之前，直接向民众发放现金刺激消费是决策者做出回应的最快方法。

疫情的再次爆发威胁着为克服当前危机所做的任何努力，这意味着基础设施支出进入第四阶段刺激法案的可能性越来越小。

HeightSecurities的分析师在报告中写道：“11月份的大选将成为决策者的焦点，因此留给两党解决基础设施法案分歧，达成妥协的时间不多了。”

欧洲受疫情打击+欧洲出台刺激措施不力

尽管美联储3月3日紧急降息50点使得美元大幅走弱，推动欧元兑美元刷新逾一年高点至1.，但是随着3月中旬欧洲成为了疫情的震中，加上市场对于美元的流动性需求，使得欧元自逾一年高点持续回落，两周累计回落逾点，最低触及近3年低点至1.。截止当前，欧元兑美元报1.，上半年扭跌为涨，年内涨幅0.11%。

同时尽管央行降息往往会对该国的货币构成压力，但是在疫情冲击下，市场寄希望于各国央行出台更多的刺激以缓解经济下行的压力，而欧洲央行在3月12日并未跟随美联储降息的步伐，且资产购买力度也不及市场预期，每月资产购买从此前亿欧元上调至亿欧元，不及市场所预期的亿欧元，这令市场感到失望，因此进一步对欧元构成压力。

此外，欧洲央行一直敦促欧洲各国出台更多的财政刺激计划以支撑经济，从而缓解欧洲央行的政策压力，但是欧洲各国迟迟未能就财政刺激达成一致。

尽管因疫情导致经济衰退风险加剧，德国松口将会借贷刺激，但是3月30日欧盟执委会发言人EricMamer表示，欧洲应对疫情的经济措施必须基于所有国家都达成一致的基础上，且所采取措施必须是可以迅速部署的，他的此番发言实际上排除了联合发债的可能性。

需要注意，欧洲央行行长拉加德称欧盟可能不会在7月峰会上就复苏计划达成一致，经济复苏将是不完全的，这些均限制汇价上行空间。短线欧元可能维持整理格局，需

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