大通证券:交易所高收益债或有交易性机会

根据成熟资本市场的经验，在经济复苏时期，信誉产品的表现常常好于利率产品，二者的信誉溢价出现着落趋势，缘由在于随着经济的逐步复苏，企业的违约风险下落。但2010年信誉产品的信誉溢价不但没有随着经济复苏逐身上有白癜风怎么办渐收敛，反而走向发散。大通证券认为，其缘由在于从资金供需结构来看，一方面高息债供给不减，另一方面随着货币政策转向，债市面临系统性风险，风险偏好弹性较高的保险、基金将下落债市仓位，这使得风险偏好较低的商业银行份额不断提升，因此资金供需变化对信誉债、尤其是评级较低的债券而言不利，这是本轮信誉债收益率大幅上行的主要原因。　　大通证券认为，目前交易所的中低等级企业债和地产类公司债收益率已上行至接近09年12月份的水平，绝对收益率已具有投资价值。流动性较好的分离债虽然收益率并未完全恢复至去年年末的高水平，但经历了连续的上行也已到达较高水平。目前6以上的绝对收益率水平，拉长期限来看，高票息低等级信誉债的投资价值已显现，只是市场前期受制于加息预期心理较为谨慎，未来随着CPI同比的小幅白癜风缘由回落，投资者心理将回归至正常的状态。一季度是商业银行1年中投资债市资金较为充裕的季节，而此时债市供给常常较少，导致债市资金面处于全年的相对宽裕阶段，通胀预期的和和缓资金面的回暖有望使交易所中的等级信誉债迎来“暖春”。　　大通证券指出，2011年债市整体难有趋势性的机会，交易型投资者更多的机会来自于事件冲击给收益率曲线带来的短时间过激形变及其修复。这种情况下，操作的难度在于入市时点的掌控。建议投资者在12月份开始建仓年收益率到达7以上的企业债和交易所市场年收益率6以上的公司债。